长航油运：两连盈，欲重上市

　　3月7日，长航油运发布2016年度报告。报告显示，2016年，长航油运实现利润总额5.83亿元，归属于母公司股东的净利润为5.60亿元。至此，长航油运在2014年实施重整后已连续两年实现盈利。长航油运在发布2016年年报的同时，发布了申请重新上市的公告，正全力推进重新上市工作。

　　两连盈

　　2016年，长航油运共完成货运量4075万吨，货运周转量661亿吨千米，实现营业收入57.81亿元，全年利润总额为5.83亿元，归属于母公司股东的净利润为5.60亿元。此前的2015年，长航油运共完成货运量3638万吨，货运周转量955亿吨千米；实现营业收入54.79亿元，全年利润总额为6.4亿元，归属于母公司股东的净利润为6.28亿元（见表1）。
　　连续两个年度的盈利，也宣告了长航油运退市重整计划取得了初步成功。 　　谈及盈利原因，长航油运表示，2016年，公司在国际油运市场持续低迷的不利条件下，积极抢占增量市场，有效把握中国出口成品油增量机会，除与中石化、中石油等中资租家合作外，还承揽了部分外资租家货源，较好稳定了市场份额，同时大力承揽地炼和民企新兴市场增量货源，争取到渤海湾新增市场约50%运量，内贸原油运输市场份额同比提高5个百分点；稳固战略合作，与美孚等战略客户续签16个COA合同，与中石油等大客户新签4个COA合同；积极开发新客户新航线，与澳大利亚AMPOL公司等客户建立了新的合作关系，还开辟了韩国—美西等多条新航线；优化经营模式，7艘船舶实施对外期租，有效探索单航次租船盈利模式，还在迪拜新设了境外营销网点；调整运输组织，根据市场变化，将3艘MR船从成品油市场调至国内原油市场，同步租进经营2艘成品油轮，实现效益提升和市场维护的平衡。

　　2016年，长航油运紧紧围绕提升市场竞争力需要，全面启动对标同行先进，深入组织开展了船舶管理提升年活动，各项具体措施得到有效开展。通过推进船舶定额、节能降耗、集中采购以及扩大自修等管理措施，有效降低了船舶运输成本；通过落实套租船舶配员方式调整、继续推进富余人员清理清退工作等综合措施，有效控制了人工成本；通过合理规划闲置资金、提前清偿高成本负债、做好汇率变动应对等措施，有效降低了资金成本和财务费用；通过减少非生产性支出，严控招待费、差旅费和会议费等支出，努力压缩了管理成本。

　　在调整优化结构方面，长航油运围绕落实“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念和“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务，加快公司资产结构与资本结构的优化调整。一是加快优化船队结构，根据“十三五”规划与市场现状，落实好“收缩或战略退出沥青运输业务”要求，目前4艘沥青船已完成3艘船舶的处理工作，其余能耗较高的老旧船舶处置工作正在推进中，光租的4艘节能型MR油轮预计将从2017年下半年起陆续出厂投入营运；二是有序调整资本结构，有效推进境外子公司资产及债务重组工作，完成4艘融资租赁船舶提前回购工作，公司资产负债率明显下降。

　　重上市

　　2014 年4 月11 日，长航油运接到上海证券交易所自律监督决定书《关于终止中国长江航运集团南京油运股份有限公司股票上市交易的决定》，由于连续4 年亏损，2013 年期末净资产为负值，2013 年度财务报表被会计师事务所出具无法表示意见的审计报告，根据《上海证券交易所股票上市规则》相关规定，经审核，长航油运被终止股票上市交易。经过30个退市整理期交易日，2014年6月5日，长航油运被上海证券交易所摘牌。长航油运由此成为第一家被退市的中央企业。

　　在退市之后，长航油运继续面临债务重整的重任。

　　2014 年7 月18 日，长航油运收到南京中级人民法院《民事裁定书》，南京中级人民法院裁定受理债权人对公司进行重整的申请。针对公司带息债务负担沉重、VLCC业务板块亏损严重、可供偿债资金有限、金融债权人期望值较高、经营性债权人数较多、公司股票流通性较差等问题，在综合考虑各种因素后，长航油运最终形成了剥离亏损资产VLCC、保持并做强主营业务，部分债权以现金形式立即清偿，部分债权由公司未来盈利延期清偿，剩余部分债权以公司股票清偿的基本思路。2014 年11 月28 日，南京中院作出民事裁定书，裁定批准重整计划，并终止公司重整程序。截止2014 年12 月31 日，长航油运船舶资产处置工作已经完成，留债银团的组建和新的贷款协议已经签订，公司积极筹措资金用于清偿需以现金清偿的破产费用及相关债权，长航油运股票的转增、让渡和划转工作顺利完成，长航油运重整计划业已执行完毕。

　　在实现退市后年度业绩“两连盈”后，长航油运发布了申请重新上市的公告。公告显示，长航油运于2014年实施重整，化解了公司的债务危机并调整公司经营战略，不断完善自身的经营与管理，实现了业绩的稳健增长，资产负债率等指标显著改进，可持续经营能力稳步提升。为了促进未来的持续发展以及实现股东利益的最大化，长航油运对照上海证券交易所的相关规定，对公司实际情况及相关事项进行认真的自查论证后，认为公司符合申请公司股票重新上市的各项要求及条件，故决定按照相关规定，将向上海证券交易所申请公司股票重新上市。

　　《航运交易公报》记者查询发现，在完成重整计划之后，除了母公司之外，在截至2016年12月31日长航油运的前十位股东名单中，金融机构占据八席（见表2）。可以想见，在前述债转股的重整计划中，金融机构的妥协也是看重企业未来能够盈利并能重新上市，此番若能重新上市，金融机构也算是“功成身退”。 　　稳经营

　　长航油运是中国外运长航集团旗下从事油轮运输的专业平台，市场定位为“全球石化产品的运输服务商”，立足于液货运输主业。截至2016年底，长航油运拥有及管理的各类运输船舶62艘、约220万总载重吨，包括油轮、化学品船、乙烯船、液化气和沥青船。主要经营原油、成品油、化工品、乙烯和液化气运输。原油运输经营区域为国内沿海、东南亚、东亚、东北亚、南亚、中东、西非、美洲；成品油经营区域为国内沿海、东南亚、东亚、东北亚、南亚、西亚、澳大利亚、新西兰及太平洋诸岛、美西等；化工品经营区域为国内沿海、远东和东南亚航线。

　　和招商局集团旗下招商轮船发力VLCC运输不同，长航油运专注于国内外中小型油轮和化工气体等具有相对优势的市场领域，同时积极拓展船舶管理、船员劳务和油品贸易等相关多元化业务。在液货主业方面，国际成品油运输是市场拓展的重点，内外贸原油运输是经营效益的重要支撑，化工及气体运输是特色和优势业务。从2016年的数据来看，在长航油运各板块收入占比来看（见图），油品贸易和燃油贸易当仁不让占据最大比例，分别占据45%的收入份额。 　　尽管在重整计划之后，长航油运已经取得了连续两年盈利，但航运市场依然面临巨大挑战。长航油运表示，2017年运输市场虽有新开工重大项目、局部区域地炼企业发展等带来的一些机遇，但总体仍将保持低迷，国际成品油、原油市场预计维持低位运行，国内原油市场量价预计均呈稳中有降之势，而化工市场总体运价预计仍有10%下跌幅度。与此同时，人工成本难有下降，物料等成本微幅上涨，特别是燃油成本明显上涨将会严重侵吞企业利润。在如此不利形势下，长航油运面临着巨大效益稳定压力。而风险主要集中在市场经营和油品贸易两方面，长航油运表示将在继续保持稳健经营策略的同时，进一步开拓运输市场，控制油品质量和价格波动风险。