招商轮船兼具品牌效应和规模优势，在油运行业周期性复苏的前提下，积极践行“国油国运”战略，扩大船队规模，提升市场竞争力
2月21日，招商轮船（601872.SH）披露定增预案，拟发行不超过12.13亿股，募集资金不超过41亿元，用于购建4艘VLCC、2艘VLOC、2艘滚装船、10艘VLCC加装洗涤器和偿还对控股股东招商局轮船的专项债务。
根据预案，招商轮船拟向包括招商局轮船在内的不超过10名特定对象非公开发行不超过12.13亿股，其中招商局轮船拟认购金额不超过20亿元。
发行完成后，招商轮船总股本变为72.8亿股，招商局轮船持有招商轮船股本比例变更为42.62%，招商局轮船为控股股东，招商局集团仍为实际控制人。
招商轮船主营业务是远洋油轮运输、干散货运输及滚装运输，主要包括VLCC、VLOC、滚装船和LNG船运输。本次非公开发行后，招商轮船总资产和净资产均将相应增加，资本金实力将有所增强，净资产水平得到提高，资产负债率得到降低，有利于优化企业资本结构，改善盈利，增强抵御财务风险能力和企业整体竞争力。
募投项目将扩大招商轮船船队规模，拓展主营业务的发展空间，提高企业市场地位和抵御风险能力，为业务持续增长提供坚实保障；企业筹资活动产生的现金流入量将大幅增加，经营活动产生的现金流量净额将显着提升。
招商轮船于2018年完成资产购买扩大以来壮大了主营业务，2019年2月再次发行股份购买船舶资产，说明企业在油运行业周期性复苏的前提下，积极践行“国油国运”战略，扩大船队规模，提升市场竞争力。作为世界上最大的VLOC和VLCC船东，招商轮船兼具品牌效应和规模优势，期待其在未来的资本市场会有完美表现。
35.86亿收购多项资产
2017年9月1日，招商轮船发布重大收购事项公告，停牌整整4个月的重组方案浮出水面。招商轮船拟以发行股份的方式，以4.71元/股的价格发行7.61亿股，作价35.86亿元收购经贸船务所持恒祥控股100%股权、深圳滚装100%股权、长航国际100%股权、经贸船务（香港）100%股权。2018年7月13日，上述资产已经过户至招商轮船名下，招商轮船经营规模继续稳步扩大。
本次交易使得招商轮船在干散货和油运业务体量上又精进了一步，不仅是船型、航线，以及在增厚业绩，增强股东净利润等方面都有着一定程度的提升。
油运市场
本次交易前，招商轮船持有从事国际原油运输业务的中国能源运输有限公司（ CVLCC）51%的股权，购入恒祥控股后，达到对CVLCC的完全控股。CVLCC拥有43艘VLCC、1197万DWT，平均船龄5年，另有订单10艘，数量居全球第一，是中国承运进口原油的龙头企业。
招商轮船持有CVLCC的全部股权后，盈利弹性大大增强，将显着增强企业核心业务和持续盈利的能力。
散运市场
招商轮船主要经营VLOC、Capesize及Ultramax三类干散货船型。VLOC船队中，部分船舶为招商轮船100%控股，部分船舶持股30%，全部运营于国际航线。本次交易前招商轮船经营管理11艘40万DWT级VLOC，预计至2019年，招商轮船拥有和控制的40万DWT级VLOC将达28艘，管理规模 为31艘。
长航国际是经贸船务旗下从事国内外大宗干散货、件杂货及特种货物运输的专业运作平台，拥有和控制包括多用途船、重吊船、木船、散货船、化工品船48艘，长期控制总运力近200万DWT。长航国际2018年前三季度实现利润总额2.5亿元，归母净利润2.3亿元，（主要原因是散运行业景气周期持续复苏）。
散运业务是典型的强周期业务，招商轮船最大规模的VLOC业务是“抗周期”的长期稳定业务。
2014年9月26日，招商轮船旗下香港明华船务与淡水河谷国际签署《战略合作框架协议》,协议约定，香港明华船务将与淡水河谷国际签署长期铁矿石包运合同。
滚装船运市场
招商轮船通过本次交易进入内贸滚装船运输市场，成为全国首家拥有国内规模化、网络化滚装业务的航运上市公司，该业务未来有望被打造成为企业新的利润增长点。
深圳滚装是经贸船务旗下集水运、陆运、仓储、配送一条龙服务，能实现江、海、洋多式联运，以航运为核心业务的滚装物流企业，主要运输货种为商品车、工程机械。深圳滚装在船队规模、市场占有率、品牌知名度等方面位居全国滚装行业领先地位。
深圳滚装拥有和控制汽车滚装船25艘，订单1艘，市场份额居全国第一，是唯一能够实现近洋、沿海和长江内河全程运输的滚装服务商，并实现连续 13 年盈利。2018年前三季度实现利润总额0.77亿元，归母净利润0.56亿元。
活畜船运市场
招商轮船通过本次交易进入活畜运输行业，活畜运输以海运为平台，聚合招商局集团内部冷链、陆运等优势，从供给侧打造进口澳牛育、养、贸、运、检、宰、销的完整产业链。
经贸船务（香港）、和昇（香港）投资控股有限公司与MDS融资咨询有限公司合资成立中国外运长航活畜运输有限公司，其中经贸船务（香港）持有41.5%股权。2017年前8月，经贸船务（香港）实现净利润为-34.42万元，未来随着经营管理的不断完善，经贸船务（香港）有望为招商轮船贡献正盈利。
拓展船队规模提升综合竞争力
截至1月31日，招商轮船共有VLCC49艘、管理VLOC27艘、滚装船25艘。招商轮船VLCC和VLOC船队规模全球领先，滚装船规模全国领先。招商轮船在油运、干散货和滚装运输等行业积累了丰富的技术经验，保障造船项目投产后的正常、稳健运营。
1月22日，招商轮船发布2018年度业绩预增公告，预计2018年实现归属于上市公司股东的净利润为11.3亿～12.53亿元，同比增长84%～104%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与2018年同期相比，将增加3.2亿～3.9亿元，同比增长97%～119%。业绩预增的主要原因为：报告期内完成发行股份购买资产，合并范围增加；报告期企业VLOC船队逐步达产，干散货板块业绩贡献显着增加；VLCC油运市场2018年四季度大幅反弹，油轮船队同比实现盈利。
1月9日，招商轮船全资子公司CVLCC在浙江舟山接收1艘30.8万DWT级VLCC“凯豪”轮。目前招商轮船拥有营运中的VLCC 49艘，订单4艘。
2月22日，招商轮船全资子公司香港明华船务在青岛北海船舶重工有限责任公司接收1艘40万DWT级VLOC“明青”轮。“明青”轮系香港明华船务为履行与淡水河谷国际签署的《长期铁矿石包运合同》，是2016年3月启动建造的10艘VLOC中的第9艘。目前招商轮船拥有营运中的40万DWT级VLOC25艘（其中，持有100%股权的13艘；持有30%股权的12艘），订单3艘（其中，持有100%股权的1艘；持有30%股权的2艘）。
供给方面，行业政策的影响极为重要，2020年将实行的国际海事组织低硫油新规，是2019年老旧油轮出清的关键保障；需求方面，中国炼化产能快速增加、补库存需求明显、美国页岩油运输瓶颈突破、原油出口潜力大幅提升，将促进全球石油贸易量增加（油运需求增长主要动力）。未来两年周期底部确定后，油运行业大概率会发生复苏向上。
如此次定增完成，招商轮船将拥有57艘VLCC、30艘VLOC、28艘滚装船、10艘VLCC加装洗涤器。船队规模将更上一层楼，向国际、国内全程运输领域发展，为散运客户提供海运全链条服务，提高企业市场份额，提升综合竞争力。
