年报研究之巨亏:ST舜船决策草率

2015年年度报告公布后，我们结合每股收益指标将连续三年每股收益排名最差20名的股票进行筛选整理，希望通过找出其中的一些共性及特点，让投资者更加明确的了解哪些方面导致了公司的经营发展停滞或大幅后退。之所以选用每股收益指标进行整理，是由于每股收益指标的公式是税后利润与股本总数的比率，计算出普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损，一旦某年末企业的基本每股收益出现大幅下滑，一定是在经营过程中出现了不容忽视的问题，尽管该指标不能分析出问题的缘由，具体成因需要从财务报表的各个角度具体探究，但仍可以帮助投资者快速排出问题较大的个股。此外，我们将大致的找出几个具有代表性的企业，了解公司巨亏背后的原因。 St舜船—行业遇冷，管理决策不慎
通过观察比较近几年的财务数据，我们不难发现ST舜船从14年起开始发生巨额亏损，也正是在那一年，船舶制造产业出现了比较严重的倒退。由于世界经济整体放缓，船运需求也相应的减弱，但是现有整体运力不减，这就大大削弱了新增运力的需求，由于造船业不景气，在舜天船舶订船的船东也纷纷选择撤销订单。
正是由于船舶制造业整体行业遇冷，公司连续三年营业收入大幅下降，这也验证了市场不景气。此外，2015年公司根据谨慎性原则，计提了45.87亿元的资产减值损失，同比增长297.88%。从而使得利润总额同比下降199.83%，为-54.48亿元；归属于上市公司股东净利润-54.50亿元，同比下降201.48%。不难发现巨额的资产减值才是造成公司亏损严重的主要原因。 我们可以发现2015年公司的其他应收款计提减值准备近27.5亿，期中对南通明德重工有限公司一家的其他应收款就占比75.24%，达到24.5亿。如此之大的一笔其他应收款本就引起投资者的关注，然而公司在15年末大比例对其计提坏账损失，是直接导致15年巨额的主要原因之一。 15年4月，深交所曾批评指出，公司未完整披露在与明德重工合作过程可能产生的重大风险未及时、准确披露重大合同的进展情况，未及时披露可能导致公司遭受重大损失的重大事项，针对明德重工不佳的财务状况，公司不仅持续与其合作，且持续超进度付款。公司造成如此之大的资产减值损失，当然与明德重工的合作有不可分割的联系。根据公司公告披露ST舜天与南通明德重工一同签下了合计32艘船舶项目的订单。15年合计共有8艘交付，2艘逾期尚未交付，5艘已取消。
如此我们发现，船舶制造行业的不景气固然很大程度上影响了公司的经营业绩。但是更为致命的是公司的管理层爆出的管理问题和决策失误。巨额的其他应收款就像悬在企业头顶的一把剑，一旦企业无法预期收回款项，并对款项计提减值损失，将导致当期公司业绩大幅缩水甚至亏损。因此投资者需要关注公司是否有大额的其他应收款长期无法收回。这一科目是公司掩盖非正常往来交易的重点科目，往往每一笔款项背后都有一个说不清的故事。