原油供应短缺局面降临 海上勘探惊现巨额烂账

　　受英国脱离欧盟落下靴子影响，原油价格也大幅回落。很多投资者表示，英国脱欧只是短暂影响，原油价格很快会因为供需平衡而大幅上涨。不过，油企的巨额债务却依然是投资者担忧的关键点。另外，据报道92%新建自升钻井平台无业务海上油气的勘探成本已到历史高位，巨额烂账已蔓延至海上。
　　通俗地说，这个勘探成本走高主要是指找到新的海上石油当量（boe）所付出的找油资金投入越来越高，下图是目前全球10大涉及海上油气业务的石油巨头及其他非巨头的统计，橘黄色实线就是俗称的找油投入。油气公司需要先找到油气，之后才能够进行油气开发，这之后的油气开发资金投入才是油气企业年度资本投入的主要部分。 　　从上图可以看出，这个投入产出比从2005年的约250亿美金的勘探资金发现了约8万亿桶石油当量，平均1亿美金的投入可以找到约320亿桶石油当量，到了2010年的突然踩到狗屎运时期的约550亿美金的勘探资金发现了约34万亿桶石油当量，平均1亿美金的投入可以找到约618亿桶石油当量，而到了2014年油价顶峰时期的720亿美金的勘探资金仅发现了约5.05万亿桶石油当量，平均1亿美金只能找到约70亿桶石油当量。油气勘探资金效率大幅降低的背后主要是随着低难度低风险的海上油气储量逐渐被发现，目前全行业面对的主要以高难度高风险的海上勘探为主。
　　当前海上开采资金连年下降，产量反增主要来自高油价时期的项目完工投入运营。目前海上原油产量持续增加大部分来自近年来一些大型超深水项目逐渐完工并且投入运营，而深水和浅水的产量则基本保持平稳，并无明显增量，下图橘黄色实线就是俗称的开采投入。 　　从图中可以看出，2005年全球海上原油产量约269万桶/日，大概占当年全球32% 的供应。经过大概10年的数个投资周期及其影响的产量投放周期后，2015年全球海上原油产量约267万桶/日，基本上同10年前的2005年持平。从图中可以很明显地看出，2008年至2011年（橘黄色实线）有一个很明显的投入降低，这直接导致了之后的产量下滑，而至2014年开始的产量增长则主要来自2012年开始的新增大额资金投入（橘黄色实线）。从图中橘黄色实线的走势（开采资金投入）可以看出，2014年后持续的开采金额降低将不可避免地降低海上原油产量，这部分产量降低将在接下来数年内显现。
　　找油难度的升高和开采投入下降重叠，同时遭遇油价腰斩，三重打击汇合导致92% 新建自升式钻井平台无作业合同，下图是2016年5月最新数据。从图中可以看出，目前全球新建的66座浮式海上钻井平台仅有48%有作业合同，而新建的114座自升式海上钻井平台仅有8%有作业合同在身，也就是说有92%的自升式海上钻井平台从完工交付之日起就处于没有作业合同的作业待命状态。一般来说，从这个数据的背后还能够读出的信息包括但不仅限于：
　　1、处于作业待命状态的新建自升式海上钻井平台会不断产生待命维护成本，这部分成本将对特定公司的现金流支出项产生冲击。
　　2、之前建造这些平台所采用的一般都是以债务融资为主，而这部分债务则持续产生需要支付的现金利息，进一步冲击特定公司的现金流支出项。
　　3、大批量的新建自升式海上钻井平台无业务，说明甲方作业需求极低，这将导致拥有这些平台的作业公司在业务竞标时不得不采取大幅压价竞标的策略以获取业务，这将导致即使获得业务，其作业所产生的现金进项同开建钻机时所预期的现金进项产生巨大差额，这部分差额虽然表现形式是现金，但是相关影响终将冲击资产负债表。
　　4、在低油价下，甲方的作业需求降低还将导致甲方以支付违约金的方式提前跳出作业合同。目前甲方提前跳出作业合同的现象逐渐增加。
　　5、以上提到的这些负面情况将很可能影响特定公司的信用评级以及债权方的风控要求，从而进一步限制了特定公司从资本市场获取资金的能力，如果油价持续低迷，则比较容易造成流动性危。