造船业将引发新一轮债务违约潮？短融到期压力最大

又一家处在船舶业寒冬中的企业或将出现债务违约。
近日，武汉国裕物流产业集团有限公司（下称国裕物流）在中国货币网公告称，公司2015年度第一期短期融资券（债券简称：15国裕物流CP001，债券代码：041564058）应于2016年8月6日兑付本息，由于目前公司资金链紧张，“15国裕物流CP001”到期兑付存在不确定性。
国裕物流于2015年8月6日在银行间债券市场公开发行了金额为4亿元的2015年度第一期短期融资券，发行期限一年，票面利率7.00%，主承销商为上海浦发银行。
此前，国裕物流于2016年4-7月多次发布了关于债务逾期、资产抵质押、生产经营情况等事项的后续进展公告。根据国裕物流提供的最新征信报告，截至2016年7月14日，国裕物流及下属子公司武汉市国裕物资贸易有限公司、武汉江裕海运发展有限公司已完成全部逾期贷款的续贷，国裕物流逾期债务共468.65万元，全部为欠息贷。
大公国际资信评估有限公司在评级报告中称，其于扬州国裕造船基地现场调研获悉，国裕物流船舶制造资金严重依赖银行贷款，相关授信银行抽贷使其资金链断裂，船舶制造难以为继，扬州国裕已处于停工状态。
公司在最新公告中称，“因行业整体市场低迷导致公司财务状况恶化，目前公司资金链十分紧张，旗下主要子公司扬州国裕船舶制造有限公司生产活动处于停滞状态。公司正在通过多种渠道积极筹措偿债资金，但15国裕物流CP001到期兑付仍存在不确定性。”
对于其他造船业公司来说，这意味着什么？
根据前瞻产业研究院的分析报告，中国船舶制造和航运公司今年的债券偿付规模接近创纪录水平，引发了投资者对经济增长放缓之际债务违约现象将会蔓延的揣测。这些公司今年必须偿还503亿元人民币的债券，仅次于去年创纪录的540亿元。
2016年5月，浙江的春和集团也曾发布消息，公司于2015年5月发行了4亿元短期融资券，票面利率为7.95%。由于现金流枯竭，公司无法按期足额偿付到期的一年期债券，出现违约，集团下属的浙江船厂已进入破产重组程序。
关注到造船业的困境之余，市场的恐慌也蔓延到整个债券市场，不少人担忧，上半年出现多起债务违约的状况是否会继续发展，形成下半年的“违约潮”？
据联讯证券统计，今年上半年违约近30起，超过了2014年和2015年违约数量总和，尤其是二三月份出现了一个违约的小高峰。从违约规模看，今年上半年为220亿元，几乎是2014年和2015年总违约规模的两倍。 从行业上来看，违约多数发生在钢铁、采掘业公司身上，不少还是上市公司。对于公众公司而言，债务缠身将会影响业绩表现。
另外，2016年非金融信用债的到期规模达5.1万亿元，比2015年增加近45%，是近几年的一个峰值，这无疑增加了还本付息的流动性压力。下半年到期的高峰期主要集中在7月、10月和11月。在未到期的非金融信用债中，共有134只债券评级被下调，主要分布在采掘、钢铁、建筑装饰、房地产和有色金属等周期性和产能相对过剩行业，评级被下调占比超过60%。 Wind数据显示，下半年的信用债到期的压力主要集中在短融（含超短融和一般短融）、中票和企业债这几类品种，尤其短融面临的到期压力最大。从行业看，下半年到期的信用债有35%出自工业，占比最大，其次是公用事业，占比16%，材料占比15%，能源行业占比12%。 对此，有分析指出，需要关注的是：一是企业债下半年低评级的到期量相对较大，且AA评级到期量占比较上半年增大，潜在违约风险上升。二是对于顺周期且存在产能过剩的钢铁、水泥、有色和煤炭等行业，融资压力在上升，尤其是主营业务长期亏损，资产负债率较高，年内到期债务规模较大，过度依赖外部融资支持，这样的企业需要重点关注其偿债风险。三是可能出现个别国有企业因外部支持不足而产生兑付困难，需要关注资质较弱的央企子公司的偿债问题。
不过，市场普遍观点认为，虽然下半年债券市场的信用风险压力依旧较大，但集中出现多家企业债券到期违约的可能性较小。在经过了上半年的债券违约潮后，市场各方的风险意识有所增强，未来会更加重视维护企业及市场信用、防范风险事件的发生，预计下半年信用债券的发行量也将有所恢复。