由于发行股份购买江苏信托等资产迟迟未能拿到证监会的批文，处于破产边缘的*ST舜船存在终止上市风险。尽管如此，仍有机构力挺其重组计划。在恒泰证券投资顾问吴海荣看来，整合在一定程度上推动了国企改革，不排除顺利重组的可能性。
用“波折横生”来形容江苏舜天(600287)船舶股份有限公司（下称*ST舜船）再恰当不过了。一旦该公司被南京中院裁定破产，公司股票将终止上市。为此，*ST舜船打算背水一战。
根据公告，*ST舜船于8月8日起停牌，直至法院裁定批准公司重整计划或终止重整程序后，公司按照相关规定向交易所申请复牌。
但显然，*ST舜船的复牌之路困难重重。除了上述被裁定破产、终止上市的风险外，公告显示，如2016年度经审计的净利润继续为负值，或公司2016年度经审计的期末净资产继续为负值，则公司股票将会被暂停上市。
监管政策的收紧也给*ST舜船的重整计划带来阻碍。6月17日，证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》征求意见稿，对借壳方加大了“考核”难度，将总资产、营业收入、净资产、净利润和股本五项指标都纳入了审核。
自此，接连有筹划重组的多家上市公司终止重组计划。据不完全统计，仅8月，就有约13家公司宣告重组失败。
恒泰证券投资顾问吴海荣在接受《国际金融报》记者采访时直言，监管层对上市公司重组政策的收紧，将是影响*ST舜船重组计划进程的一大原因。
为此，《国际金融报》记者多次致电*ST舜船证券部门，但截至发稿，并未获得相应回复。
原来你是这样的舜船
公开资料显示，舜天船舶是江苏舜天集团的下属公司，由江苏国信资产管理集团有限公司（下称“江苏国信”）间接控股，后者实际控制方是江苏省国资委。
2011年8月，舜船在中小板挂牌上市。在招股说明书中，舜天船舶自称是江苏省最大的国有造船企业，主营支线船舶和非机动船舶的建造，产品全部外销。上市前，在持有支线集装箱船订单的国内企业中排名第二。
然而，令人大跌眼镜的是，自上市以来，舜天船舶的盈利年年下滑。从2011年到2014年，舜天船舶归属股东的净利润分别为1.85亿、0.81亿、1.24亿、-1.81亿。
这还是“粉饰”过的业绩。在去年对往年的财务数据进行追溯并更正后，舜天船舶的盈利2013年便开始大幅度下滑，调整后当年净利润为5900万，到2014年直接亏损17.71亿。今年4月28日公布的年报显示，舜天船舶去年亏损达到了50.4亿元。
随着舜船自2014年开始连续发出的一系列重大诉讼公告，其精心绘制的“画皮”被无情地揭下。而投资者也被陆续曝出的真相刷新了三观。
首先是该公司与合作伙伴明德重工的债务纠纷。据悉，自2013年起，两家公司合作接单，合作模式为一方出钱，一方出力，即舜船靠国资背景获得贷款，明德重工则靠技术优势拿订单。
按理说，这一模式相当完美，但任何事都架不住“好景不长”4个字。2014年，明德重工资金链出现问题，无法按期偿还债务。于是，2014年底，法院受理了该公司破产重整的申请。
明德重工的“歇菜”直接把一根绳上的舜船拉下了水。一旦前者破产重整失败，进入破产清算程序，舜船将无法按约向船东交船，最坏的结果是损失30亿元，舜船可能因此面临退市。
正所谓“福无双至，祸不单行”。舜天船舶对房地产企业高息放贷也出现了问题。
而这要追溯至舜船上市后的第二年。当时，不缺钱的舜船本着“鸡蛋不要放在一个篮子里”的投资原则，开展了“蛋生鸡，鸡生蛋”的业务。其以“一手发债融资、一手高息放贷”的经营策略，先后向多家房地产公司发放了至少3亿多元的贷款，其中3笔成功收回的贷款带来近3000万元的利息收入。
可还是“好景不长”，坐等生钱的高利贷收不回来了。
一系列诉讼公告显示，舜船曾向多家公司发放过贷款，其中，向南京福地房地产发放的贷款及利息逾期，总额超过1亿元。而这些对外高息放贷此前从未进行过披露。
“玩脱了”的直接后果就是，证监会对舜天船舶展开了调查。
2015年8月14日，因涉嫌信息披露违法违规，*ST舜船收到中国证监会调查通知书。在调查中，证监会发现，实际上，明德重工的经营和财务是由舜船控制，而且舜船往年虚增了十多亿的收入和9亿多成本。
今年4月20日，*ST舜船公告称，关于舜天船舶涉嫌信息披露违法一案已由中国证监会调查完毕，公司因信息披露违法违规拟被证监会处以警告并罚款60万元，部分相关人员被相应罚款及采取证券市场禁入措施。
不排除“逆袭”可能
随着*ST舜船资金链的迅速恶化，今年2月，南京中院在债务银行中行崇川支行提出申请后，判定*ST舜船进入破产重整程序。
一旦重整失败，意味着舜船将进入破产清算，等待它的只有退市。为了避免这一无法挽回的后果出现，*ST舜船启动了重大资产重组。
4月28日晚间，*ST舜船公告称，计划发行23.5836亿股新股，用于收购江苏国信集团旗下的江苏信托和火力发电资产，交易对价约210.13亿元。
在吴海荣看来，重组计划一来可以令*ST舜船扭转目前的经营状况，二来对江苏国资改革也能起到助力作用。
值得注意的是，江苏国信集团旗下的江苏信托还面临30亿元的讼诉未解决，甚至遭到交易所的问询，这也给*ST舜船借壳上市带来变数。
另有数据显示，截至8月4日，已有171家债权人向*ST舜船管理人申报债权，申报金额高达88.2亿元。
按照规定，*ST舜船应在8月4日向法院提交重整计划草案，但该公司在当日晚间发布公告称，*ST舜船管理人收到南京中院（2015）宁商破字第26号之一《民事裁定书》，内容包括该院许可故舜天船舶重整计划草案提交时间延长至2016年11月4日，该裁定为终审裁定。
公告称，在8月2日，管理人向南京中级人民法院提出申请，请求法院批准延期3个月，至11月4日提交重整计划。至于没能按照提交计划的原因，*ST舜船在公告中表示，因舜天船舶重整计划草案涉及证券监管机构行政许可事项，需要启动与证监会的会商机制，故无法在法院裁定重整之日起6个月内按期提交重整计划草案。
8月8日，*ST舜船在发布停复牌公告以及重组进展的同时，在公告中用更大的篇幅提示了公司目前存在的诸多风险，超过40条之多。其中，“暂停上市”风险3条，包括2016年度经审计的净利润继续为负值；2016年度经审计的期末净资产继续为负值；被证监会在正式《处罚决定书》中认定其存在重大信息披露违法行为等。被“终止上市”风险10条，包括重整计划未获得法院批准，法院裁定终止重整程序，宣告公司破产；或在暂停上市之后未能在法定期限内披露暂停上市后的首个年度报告；未能成功扭亏等。更大量的风险涉及本次重大资产重组，其中仅与标的资产相关的风险就多达13条，包括信托资产政策、市场、信用、操作等各项风险。
“目前来看，江苏国信集团要想成功将资产注入舜船，需要江苏省国资委和证监会出具批复意见，以及得到债权人会议通过。此外，还要得到银监会对江苏信托股权变更的批复，并且获得南京中院的裁定批准等。”吴海荣告诉《国际金融报》记者，由于江苏国信集团是江苏国企，所以取得地方国资委获批问题不大，其整合在一定程度上也推动了国企改革，这算是好事。而从证监会层面来看，虽然6月刚出新规，收紧企业并购定增，但目前国家还是支持实体经济的重组并购，所以如果进展顺利，再给*ST舜船3个月时间，也不排除顺利重组的可能。
