长航凤凰股份有限公司（长航凤凰）重生路可谓走得惊心艰险。此前，由于连续3年净利润为负，且连续两年净资产为负，长航凤凰先经ST，后被深交所裁定暂停上市。去年12月18日，长航凤凰携80亿元规模的借壳交易高调回归。
如今，期盼长航凤凰“涅盘重生”的股民们又要失望：长航凤凰公告称终止借壳方案，其重组计划陷入僵死。
终止港海建设借壳
9月26日，长航凤凰发布公告称，第七届董事会第十六次会议审议通过《关于公司终止重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的议案》，决定终止港海（天津）建设股份有限公司（港海建设）借壳方案。当日，长航凤凰股价跌逾6%，今年以来其股价已接近腰斩。
长航凤凰曾因不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务，进行破产重整。2014年其完成债务重组后逐渐摆脱业绩亏损泥潭，并被原大股东长航集团将控制权转让给天津顺航海运有限公司（顺航海运）。顺航海运旗下港海建设欲借壳长航凤凰，登陆资本市场。
资料显示，港海建设为一家致力于港航疏浚吹填领域施工企业。7月份，长航凤凰公布重大资产重组方案，以全部资产及负债等值置换港海建设100%股权。其中，置出资产作价2.7亿元；置入资产作价78.75亿元。重组完成后，长航凤凰主业将从航运业变更为土木工程建筑业。
需要指出的是，长航凤凰此次重大资产重组包括三项内容，除借壳重组之外，长航凤凰需向港海建设全体股东非公开发行股份购买其持有的港海建设100%股权超出置出资产价值的差额部分。此外，长航凤凰还需募集配套资金36亿元用于支持港海建设开展PPP业务及支付重组费用，其中35亿元用于柬埔寨金边新城PPP项目（金边项目）。根据协议，如上述任一项生效条件未能得到满足，长航凤凰此次资产重组协议则不予生效。
就在重组如火如荼进行之时，置入资产港海建设申请“港口与航道工程施工总承包一级”资质事宜披露未获交通运输部批准，致使港海建设与鑫富华（柬埔寨）投资有限公司签订的海外施工协议无法按期实施，进而直接影响到此次重大资产重组的继续推进，使重组方案实施存在较大的不确定性。为此，长航凤凰称基于保护企业及中小股东利益的考虑，拟决定终止此次港海建设借壳重组。此外，长航凤凰还承诺自公告发布之日起至少一个月内不再筹划重大资产重组事项。
借壳方案备受质疑
重组说停就停，长航凤凰本就受质疑的资产重组引起投资者一片哗然。公告发布后，长航凤凰在投资者互动平台对此次终止资产重组进行答疑。
互动平台上，投资者对上述“港口与航道工程施工总承包一级”资质披露时间提出疑问。不少投资者提及，长航凤凰此前已知相关资质申请进入交通运输部专业审核阶段，但却未关注交通运输部网站关于此事项的公示，导致企业公告时间晚于国家部委网站披露。
对此，长航凤凰回应称，港海建设资质申请是通过当地建委向住建部提交的，公示结果也是以住建部最终发出的结果为准。由于港海建设工作人员一直关注住建部网站，没有留意到交通运输部的公示，目前公示结果已在住建部网站最终公示，港海建设也提交了异议陈述。长航凤凰与港海建设各自是独立的企业，无法干预港海建设的工作。
早在方案披露时，市场上便对港海建设借壳方案质疑不断，包括港海建设远高于行业平均水平的毛利率、看起来并不自然的利润变化，及金边项目的不确定性等。
资料显示，港海建设未来3年的收入主要来源于金边项目，客户及合同订单较为单一。而港海建设金边项目的资金来源主要为定向募股集资而得，资金获得途径单一，此外其控股股东资金状况亦不宽裕。长航凤凰7月21日曾公告称，顺航海运将其所持2500万股长航凤凰的股票，以质押式回购的方式质押给了中银国际证券，截至公告披露日，顺航海运所持长航凤凰股份已悉数被质押。
港海建设主营业务为疏浚吹填，船舶为其主要经营性资产。截至重组方案披露日，港海建设共计7艘船舶被抵押。而根据其签署的相关协议，港海建设拖延工期，恐怕还会面临合作方索赔的损失。
基于此，更有投资者认为长航凤凰发布虚假重组公告，造成股价大幅波动，投资者损失惨重。对此，长航凤凰董事长陈德顺回应称，“重组是一项专业性很强的工作，这一工作是在专业的中介机构指导和帮助下推进的。重组过程中一直按照《重组管理办法》和信息披露制度及相关的法律法规对事项进展进行信息披露。股价涨跌取决于市场因素等，需要谨慎决策，企业会为股东经营好这部份资产，为股东提供结果，若有后续方案，会及时披露。”
破产重组何去何从
航运弱市之下，此前经过破产重整，长航凤凰对企业内部进行全盘梳理，以债转股的方式将债务厘清，并进行大幅裁员和资产清理，特别是将此前“造船运动”中的多艘船舶资源出售止损，其业绩已在2014年扭亏。
目前来看，长航凤凰已暂时免去暂停上市或退市之虞。但当下资产置换工作未能完成，其主业依然为航运业，在航运业整体低迷的背景下，长航凤凰依旧存在经营风险。上半年，长航凤凰实现营业收入 3.08亿元，同比下降22.07%；实现净利润为亏损1581.82万元，同比暴跌114.57%。
长航凤凰解释称，业绩下滑的原因是散运市场仍将需要较长时间才能恢复到全社会整体收益水平。煤炭、钢铁、水泥价格持续下跌，即使回调往往昙花一现，上游企业普遍亏损、重组加快，干散货航运物流企业生存艰难。与此同时，随着去产能政策的严格实行，长航凤凰服务的主体如钢铁、煤炭等行业减产控产力度加强，沿海散运市场供需不旺。干散货运输市场低迷，导致沿海运输市场运力过剩问题更加突出，激烈竞争下运价下跌。
长航凤凰原本希望借助资产置换进行主业转型，但“涅槃重生”不易，长航凤凰需要突破这道僵死咒。
长航凤凰在终止借壳公告中承诺自公告发布之日起至少一个月内不再筹划重大资产重组事项（以往其他上市企业不再重组的时间一般为3个月或6个月），因此业内人士认为，长航凤凰的承诺时限客观上预留了较大的想象空间。
针对长航凤凰是否会启动新的资产重组及未来战略布局，长航凤凰相关人士向《航运交易公报》记者表示，目前尚无计划。但在投资者互动平台上，长航凤凰相关人士回应称，目前尚未有另选标的的计划，企业有能力运作好，在低迷的航运市场中，会积极地挖掘潜力，寻求和探索新的增长点，给股东一个好的未来。企业管理层对长航凤凰未来的发展充满信心，未来若有优质资产且估值合理，也不排除再次通过重组调整产业布局的可能。
长航凤凰董事、董秘肖湘表示，此次重组终止后，如果再进行重组，就要按照新修订的《重组管理办法》实施，发行股份购买资产的价格需要重新定价。
另有其他渠道报道称，港海建设相关方试图通过天津方面接触住建部，了解资质尚未获批的原因。综合各方意见，尚不能断定港海建设资质已经被否，只是时间上不确定。
前有长航凤凰借壳置换航道疏浚资产，后有中海海盛跨界转型医疗健康服务产业。痛定思痛，穷则思变，经营压力倒逼航运企业酝酿变革。上述两家航运企业均选择卖壳求生，但结局有所不同。截至8月底，顺航海运、民生银行、光大银行和中外运长航分别持有长航凤凰17.89%、2.91%、1.75%和1.28%的股份。当下，中外运长航整体并入招商局集团正在进行中，招商局集团会否伸以援手助长航凤凰渡劫，亦是业界对长航凤凰日后走势的猜测之一。
